O ciclo do Bitcoin
A cada quatro anos, a nova oferta de bitcoin é cortada pela metade. Quatro vezes, o preço respondeu com uma longa alta, um topo e uma queda profunda. Isto é o que dá para medir.
O halving: a oferta cortada em dois
O bitcoin paga em moedas novas quem valida as transações, e a cada 210.000 blocos (cerca de quatro anos) essa recompensa é cortada pela metade. Ninguém decide isso: foi escrito no protocolo em 2009 e roda sozinho.
Assim, a nova oferta cai em degraus definidos de antemão, a única variável do bitcoin que não depende de ninguém: a demanda é um mistério, a emissão é um calendário. Os halvings acontecem numa altura de bloco, não numa data, então os futuros são estimativas que mudam com o hash rate.
Três fases, um ritmo
Todos os ciclos até agora passaram pelas mesmas três fases, na mesma ordem. A subida vai do halving ao topo do ciclo. O resfriamento é a queda que vem depois, até o fundo. A acumulação vai desse fundo até o halving seguinte.
Cada fronteira é uma virada com data — o halving, o topo e o fundo —, então cada fase pode ser medida. Depois do fundo, o preço costuma andar de lado por um tempo antes de começar a subir, mas nenhuma data separa os dois momentos, então eles são medidos juntos como um só trecho: a acumulação.
As fases só podem ser datadas depois. Enquanto um ciclo está aberto ninguém sabe se o fechamento mais baixo até agora é o fundo, então um trecho só conta aqui quando a virada que o fecha está confirmada.
O ritmo mediano
- Subida
- Resfriamento
- Acumulação
Onde estamos agora
Hoje é o dia 902 desde o halving de 2024, e a linha marca onde cada ciclo anterior estava nesse mesmo dia. O cinza da barra aberta é o que nenhuma virada consegue datar ainda: se este ciclo ainda está caindo ou já deixou o fundo para trás, só um topo posterior vai resolver.
Que os ciclos anteriores coincidam não quer dizer que este vá repeti-los: a amostra é de 3 ciclos, e o gráfico muda a cada atualização diária.
Dia 902 após o halving
- 2012
125 dias depois do seu fundo
- 2016
13 dias depois do seu fundo
- 2020
O resfriamento, a 10 dias do seu fundo
- 2024
Hoje: a sua fase ainda não tem data
- Subida
- Resfriamento
- Acumulação
- Ainda sem data
- Fechamento mais baixo até agora
Todos os topos e fundos
Aqui um ciclo tem uma definição precisa: um topo localizado na janela que segue cada halving, e o fundo que vem depois dele. Com essa definição dá para medir quanto o preço caiu até cada fundo, e por qual múltiplo ele se expandiu daquele fundo até o topo seguinte.
Os quatro topos chegaram 371–546 dias depois do seu halving, com uma mediana de 530. O método localiza cada um dentro de uma janela fixa posterior ao halving — mais larga que qualquer intervalo observado — e não a olho, que é o que impede confundir o início de um novo ciclo com o fim do anterior.
Fundos e topos de cada ciclo do BitcoinCada fundo e cada topo medidos a partir do calendário de halvings, e o padrão que seus múltiplos seguem. Os preços são fechamentos diários, não extremos intradiários.
Cada fundo e cada topo medidos a partir do calendário de halvings, e o padrão que seus múltiplos seguem. Os preços são fechamentos diários, não extremos intradiários.
| Fundo | Halving | Topo | Queda Quanto o preço caiu desde o topo anterior até marcar este fundo. | Múltiplo Quantas vezes o preço multiplicou deste fundo até o topo da mesma linha. Como o múltiplo encolhe. Cada ciclo multiplica menos que o anterior, e faz isso de forma regular: o logaritmo do múltiplo se mantém em torno de 0,69 do anterior, ciclo após ciclo. Razão entre logaritmos consecutivos: 0,750 · 0,648 · 0,678 → 0,69 ± 0,043 |
|---|---|---|---|---|
| US$ 2,11nov 2011 | 28 de nov. de 2012 | US$ 1.135dez 2013 | −93% | ×539 |
| US$ 175,64jan 2015 | 9 de jul. de 2016 | US$ 19.641dez 2017 | −85% | ×112 |
| US$ 3.185dez 2018 | 11 de mai. de 2020 | US$ 67.542nov 2021 | −84% | ×21,2 |
| US$ 15.758nov 2022 | 20 de abr. de 2024 | US$ 124.824out 2025 | −77% | ×7,9 |
| US$ 58.525*jun 2026 | 1 de abr. de 2028(estimado) | ainda não | −53% | ainda não |
* Fechamento mais baixo desde o último topo. O ciclo continua aberto.
Todos os preços são fechamentos diários (UTC), não máximas nem mínimas intradiárias: os topos ficam um pouco abaixo e os fundos um pouco acima dos extremos que costumam ser citados.
Alinhados no halving
Cada linha é um ciclo, iniciado no dia do seu halving e medido como múltiplo do preço daquele dia. Sobrepostos, o ritmo aparece no calendário — os topos chegam a distâncias parecidas do halving — enquanto a altura encolhe ciclo após ciclo.
O ciclo em curso é a linha destacada, e ela para no último fechamento. Nada é desenhado além dele.
Dias desde o halving
Subidas cada vez menores
Em fila, os múltiplos de fundo a topo são ×539, ×112, ×21,2, ×7,9. A consistência não está nos números brutos, que despencam, mas em como eles despencam: o logaritmo de cada múltiplo mantém uma fração quase constante do anterior.
Essa fração fica em torno de 0,69, com pouco desvio em três transições. Três pontos de dados são muito poucos dados: isso é um padrão observado, não uma lei imutável.
Que o retorno se amorteça ciclo após ciclo tem uma leitura pouco romântica, mas razoável: mover um ativo cada vez maior exige cada vez mais capital novo. O padrão rima, amortecido, e nós o medimos.
O modelo de retornos decrescentes →×539
2013
×112
2017
×21,2
2021
×7,9
2025
O que nada disso te diz
Tudo isso acima descreve onde o preço esteve. Nenhuma parte descreve onde ele vai estar. Quatro ciclos são quatro observações, e um padrão sobre quatro observações é uma descrição com incerteza enorme, não uma previsão.
O halving é real e seu efeito sobre a oferta é aritmético. O que não é aritmético é a resposta do preço: ela depende de uma demanda que ninguém consegue colocar em um calendário. Um ciclo pode chegar atrasado, ficar aquém, ou não chegar.
Nada disso é recomendação de investimento. As ferramentas abaixo são formas de olhar para o histórico do preço de maneira organizada, e esse é todo o seu alcance.
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Perguntas frequentes
Por que o Bitcoin tem ciclos de quatro anos?
Porque a cada 210.000 blocos, cerca de quatro anos, a emissão do bitcoin é cortada pela metade, um evento chamado halving. A nova oferta cai em degraus num calendário conhecido, e nas quatro vezes em que isso aconteceu o preço respondeu com a mesma forma: uma subida longa até um topo, seguida de uma queda profunda. O ciclo é a consequência observada desse calendário, não uma regra do mercado.
O que é exatamente o halving do Bitcoin?
A recompensa recebida por quem valida um bloco é dividida por dois. Começou em 50 BTC por bloco em 2009 e hoje está em 3,125 BTC depois do halving de abril de 2024. Está escrito no protocolo e se executa sozinho, sem que ninguém decida nada: é a única variável relevante do bitcoin conhecida com antecedência.
Quando é o próximo halving?
O próximo é estimado para abril de 2028. A data exata não pode ser fixada porque um halving acontece em uma altura de bloco específica, não em uma data do calendário, e a velocidade com que os blocos são minerados varia com o poder computacional da rede.
Quantos dias vão do halving ao topo do ciclo?
Uma mediana de 530 dias nos quatro halvings observados; os intervalos individuais foram 371, 525, 546 e 534. O primeiro ciclo foi o rápido e os três últimos se agrupam bem mais. Quatro halvings são quatro observações, então leia a mediana como o centro de uma amostra pequena e não como uma data para se apegar: o método procura cada topo numa janela deliberadamente mais larga que qualquer um desses números.
O ciclo serve para prever o preço do Bitcoin?
Não. Quatro ciclos são quatro observações: suficiente para descrever um padrão, muito longe do necessário para prever com confiança. O halving afeta a oferta de forma aritmética, mas a resposta do preço depende de uma demanda que ninguém consegue colocar em um calendário. Um ciclo pode chegar atrasado, ficar aquém ou não chegar.